El gobernador de la Reserva Federal, Stephen Miran, sugirió el viernes que la creciente demanda de stablecoins denominados en dólares podría contribuir a una disminución de las tasas de interés en EE. UU. Dirigiéndose a una audiencia de economistas en Nueva York, Miran—un funcionario del banco central designado por el presidente Donald Trump—explicó que el aumento de tokens criptográficos vinculados al dólar podría suprimir lo que los economistas denominan "r-star", la tasa de interés neutral que equilibra el crecimiento económico.
Si este escenario ocurriera, Miran señaló que la Reserva Federal podría necesitar reducir sus tasas políticas para evitar una desaceleración económica no deseada. "Los stablecoins pueden convertirse en un elefante de varios billones de dólares en la sala para los banqueros centrales", dijo Miran. Destacó que los stablecoins están impulsando la demanda de las letras del Tesoro de EE. UU. y otros activos líquidos denominados en dólares fuera de Estados Unidos, y se espera que esta demanda continúe aumentando.
Miran citó estudios previos que sugieren que el crecimiento de los stablecoins podría reducir la tasa de referencia de la Fed en 0.4 puntos porcentuales. Durante su breve mandato en la junta de la Fed, Miran ha abogado por recortes significativos de tasas, en parte basado en su creencia de que la tasa neutral es significativamente más baja de lo que asumen muchos de sus colegas. Sus últimos comentarios extienden esta perspectiva al ámbito de las finanzas digitales, proponiendo que la expansión de los stablecoins podría estructuralmente reducir los costos de los préstamos a largo plazo.
Anteriormente, los argumentos de Miran se centraban principalmente en controlar la inflación y enfatizar la necesidad de que la Fed apoye el crecimiento económico evitando tasas altas. La adición de los stablecoins a este discurso introduce una nueva dimensión que aboga por una política monetaria relajada.
"Incluso las estimaciones relativamente conservadoras del crecimiento de los stablecoins implican un aumento en la oferta neta de fondos prestables en la economía que reduce la tasa neutral", comentó Miran. Si la tasa neutral cae, explicó además, "las tasas políticas también deberían ser más bajas de lo que serían de otro modo para apoyar una economía saludable. Un fracaso del banco central para reducir las tasas en respuesta a una reducción en [r-star] es contractivo."
Se anticipa que Miran dejará la Reserva Federal en enero, cuando concluya el término no expirado que está cumpliendo.