去年秋天若干由私人信貸支持的美國公司突然倒閉，這引起了對沃爾街這個迅速擴張且不透明的貸款部門的關注。私人信貸或直接貸款是由非銀行機構進行的，自2008年金融危機後的監管令銀行對風險較高的借款人產生了畏懼情緒後，這種貸款形式開始流行。預計這一市場將從2025年的3.4萬億美元增長到2029年的4.9萬億美元。九月，汽車行業公司Tricolor與First Brands的破產事件引發了一些顯赫的沃爾街人士對該資產類別產生擔憂。十月，摩根大通首席執行官杰米·戴蒙提到信貸問題很少是孤立的，他表示，“當你看到一隻蟑螂時，很可能還有更多。”一個月後，億萬富翁債券投資者杰弗里·岡拉克批評私人貸款人製造“垃圾貸款”，並預測下一次金融危機可能會源於私人信貸。雖然由於缺乏進一步的高調破產或銀行報告的重大損失，近期對私人信貸的恐懼有所緩解，但它們尚未完全消失。與私人信貸緊密相關的公司如Blue Owl Capital，以及大型替代資產公司黑石和KKR，其交易價格仍低於近期的峰值。
私人信貸的崛起
私人信貸是“受到輕度監管、不透明、並且增長非常快，這不一定意味著金融系統存在問題，但確實是問題出現的必要條件，”穆迪分析首席經濟學家馬克·贊迪在接受採訪時評論道。對私人信貸的支持者如阿波羅聯合創始人馬克·羅萬認為這種貸款形式的興起通過填補傳統銀行留下的空白，為美國經濟增長提供了支持，為投資者提供了良好的回報，並增強更廣泛的金融系統的韌性。長期負債的主要投資者如養老金和保險公司，被認為比持有短期存款的銀行更適合作為多年企業貸款的資金來源，根據私人信貸運營商向CNBC表示。然而，對私人信貸的擔憂——主要來自公共債務部門的競爭對手——由於其特點而可以理解。提供私人信貸貸款的資產管理者也評估他們的價值，這可能激勵他們推遲承認任何借款人的問題。
“私人信貸的雙刃劍”在於貸款人有“非常強的動機去監控問題，”杜克大學法學教授伊麗莎白·德·豐特尼解釋道。“但同時……他們的確有動機去試圖掩蓋風險，如果他們認為或希望未來可能有解決的辦法，”她補充道。德·豐特尼研究了私募股權和債務對美國企業的影響，她表示她主要擔心私人貸款人是否正在正確評估他們的貸款。“這是一個規模極大的市場，越來越多的企業受到影響，然而這是一個非公共市場，”她評論道。“我們不完全確定這些估值是否正確。”例如，在家居裝修公司Renovo於十一月倒閉時，貝萊德和其他私人貸款人將其債務評為每美元100美分，直到它被不久後降至零。根據Kroll Bond Rating Agency報告，私人貸款的違約預計今年將增加，特別是在信用較低的借款人中出現壓力信號時。根據彭博社援引估值公司Lincoln International及其自身數據分析的報導，私人信貸借款人越來越多地使用“以實物支付”選擇以避免貸款違約。具有諷刺意味的是，儘管是競爭對手，銀行本身也部分資助了私人信貸的繁榮。