在最近於紐約市舉行的 CNBC 數位金融論壇上，Galaxy 的創始人兼執行長 Mike Novogratz 將比特幣和更廣泛的加密貨幣市場的最新下跌歸因於行業範圍的演變，而非具體的催化事件。他指出，與 2022 年 11 月因 FTX 崩潰而導致 22% 的劇烈暴跌不同，當時是由於信任的崩潰，目前的情況並不存在一個“明顯的罪魁禍首”。
Novogratz 表示，許多人預期的數位資產牛市將在 2026 年開始，特別是在與加密貨幣友好的特朗普政府及潛在的加密貨幣市場結構法案通過的情況下。與這些期望相反，比特幣今年已下跌超過 21%，上週觸及 60,062.00 美元的低點，較 2025 年 10 月的高峰下降將近 50%。
Novogratz 指出，加密貨幣的歷史波動性往往受到宏觀經濟因素或特定的“加密寒冬”的影響。他回憶起 2025 年 10 月的事件，當時超過 160 萬交易者面臨一夜之間槓桿倉位損失了 193.7 億美元，導致價格壓力加大，許多散戶投資者和市場製造者被淘汰。
Novogratz 說，“加密是關於敘述和故事。” 他解釋了當前的市場清算如何擾亂這些敘述，使得恢復過程類似於重新組裝“哈姆蒂·達姆蒂”。儘管如此，他預見將從低迷中產生變革性變化，標誌著“投機時代”的結束，新的風險偏好機構進入市場。
Novogratz 指出，散戶投資者被加密貨幣吸引是因為其高回報，而非溫和的年化收益。他預計將向使用“加密鐵路”提供全球銀行和金融服務轉變，實物資產將提供較低的回報。
此外，Novogratz 討論了作為資產的代幣化股票將產生不同的收益配置。在被問及 CLARITY 法案的潛在影響時，Novogratz 表示樂觀，提及他最近與參議院少數黨領袖 Chuck Schumer 的對話，Schumer 保證該法案將獲得通過。他強調有必要通過加密市場結構法案以復甦加密市場的“精神”。