Mientras el entusiasmo en torno a una posible oferta pública inicial (OPI) de SpaceX y las listaciones anticipadas de OpenAI y Anthropic han despertado emoción en Wall Street, el enfoque actual en los mercados de capital tecnológico no está en el capital, sino en la deuda. Se espera que las grandes corporaciones tecnológicas, específicamente Alphabet, Amazon, Meta y Microsoft, gasten casi $700 mil millones este año en gastos de capital y arrendamientos de financiación para avanzar en sus proyectos de IA, impulsados por una demanda sin precedentes de poder de cómputo.
Para apoyar estas inversiones masivas, es posible que estos gigantes tecnológicos tengan que recurrir a sus reservas de efectivo acumuladas en años recientes. Sin embargo, también están recurriendo cada vez más al financiamiento mediante deuda, lo que genera preocupaciones sobre una posible burbuja de IA y riesgos de mercado si startups con gran consumo de efectivo como OpenAI y Anthropic encuentran desaceleraciones en su crecimiento y reducen el gasto en infraestructura.
Un informe reciente de UBS predice que la emisión global de deuda relacionada con tecnología e IA, que más que se duplicó a $710 mil millones el año pasado, podría alcanzar los $990 mil millones para 2026. Morgan Stanley proyecta una brecha de financiamiento de $1.5 billones para los desarrollos de IA, que probablemente se llenará significativamente a través del crédito, ya que las empresas no pueden autofinanciar sus gastos de capital.
Chris White, CEO de la firma de datos e investigación BondCliQ, señala que ha habido un aumento "monumental" en el mercado de deuda corporativa, resultando en una oferta sustancial en los mercados de deuda. Las ventas de deuda corporativa líderes este año han sido impulsadas por Oracle y Alphabet, con Oracle anunciando planes para recaudar entre $45 mil millones y $50 mil millones este año para construir capacidad adicional de IA. Oracle vendió rápidamente $25 mil millones de deuda en el mercado de alta calidad y, posteriormente, Alphabet aumentó su oferta de bonos a más de $30 mil millones después de una venta de deuda previa de $25 mil millones en noviembre.
Otras grandes corporaciones están indicando posibles esfuerzos futuros de recaudación de fondos. Amazon, por ejemplo, presentó un registro de estante mixto la semana pasada, indicando intenciones de posiblemente recaudar tanto deuda como capital. La directora financiera de Meta, Susan Li, reveló durante una llamada de ganancias que Meta podría usar financiamiento externo para equilibrar su flujo de caja, lo que podría resultar en un saldo neto de deuda positivo. Además, Tesla está considerando opciones de financiamiento externo para apoyar su crecimiento de infraestructura, como declaró el director financiero Vaibhav Taneja después del informe de ganancias del cuarto trimestre.
A medida que algunas de las empresas más valiosas del mundo incrementan significativamente sus cargas de deuda, las firmas de Wall Street permanecen activas, esperando con ansia los desarrollos de OPI. Notablemente, no ha habido presentaciones de OPI significativas de empresas tecnológicas estadounidenses este año, con mucha atención en los planes de Elon Musk para SpaceX tras su fusión con la startup de IA xAI, creando una empresa valorada en $1.25 billones. La especulación sugiere que SpaceX podría apuntar a una oferta pública para mediados de 2026, aunque algunos, como el inversor Ross Gerber, creen que Musk podría fusionar SpaceX con Tesla. Mientras tanto, OpenAI y Anthropic—laboratorios de IA valorados en cientos de miles de millones—han insinuado ofertas públicas eventuales, aunque no se han establecido cronogramas específicos. Los analistas de Goldman Sachs proyectaron recientemente 120 OPI este año, con $160 mil millones en financiamiento, frente a 61 acuerdos el año pasado.
Por otro lado, Lise Buyer de Class V Group, que asesora a empresas antes de la OPI, señala que la tecnología no está experimentando actividad significativa debido a la volatilidad del mercado y preocupaciones geopolíticas. En particular, las vulnerabilidades relacionadas con la IA dentro de los mercados de software y las cifras de empleo débiles son algunos factores que desaniman a las startups respaldadas por capital de riesgo a buscar ofertas públicas en este momento.